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银行和第三方都来了,四大主线迈向资管新领域

作者: 财经资讯  发布:2019-11-13

图片 1泰达宏利基金总经理刘建

本报记者任威夏欣上海报道  近日,泰达宏利基金管理有限公司发布公告显示,公司总经理刘建离任,离任理由为“个人原因,另有安排”。  掌舵泰达宏利4年以来,刘建进行了大刀阔斧的投研体系改革,并将养老金业务作为公司的长期战略方向。  不仅如此,在泰达宏利已任职12年的“老将”陈丹琳也在近期离职,不再担任泰达宏利旗下产品的基金经理。而2019年年初至今,泰达宏利已有5位基金经理离职。  泰达宏利成立至今已经有17年,现在的管理规模为379.22亿元,管理规模增速不仅远低于同年成立的基金公司,更是被“后起之秀”超越。随着投研人才频繁流失,泰达宏利发展遇困。  多位基金经理离职  基金公司的核心资产是人才,尤其是基金经理,虽然说基金经理变动是正常现象,不过短期内多人离职,还是说明公司在管理上出现了一定的问题。  8月7日,泰达宏利发布公告显示,陈丹琳卸任泰达宏利蓝筹混合和泰达宏利两只混合型基金基金经理。  资料显示,陈丹琳于2007年7月加入泰达宏利,曾担任研究员、研究主管、研究部总经理助理等职务,自2014年1月6日起,担任泰达宏利价值优化型稳定类行业基金基金经理。离职前陈丹琳管理泰达宏利蓝筹混合和泰达宏利行业混合两只基金,但是任职回报率分别只有-34%和-25.70%。  记者梳理发现,年初至今,泰达宏利已经有5人离职。分别是陈丹琳、王彦杰、王靖、杨超和邓艺颖。上述5位基金经理在泰达宏利的年限分别为:5.59年、0.75年、5.47年、4.47年和7.61年。  其中王彦杰是公司副总经理兼投资总监,除了其任基金经理的时间较短之外,剩余四位基金经理的经验都较为丰富,这些人的离职对泰达宏利可以说损失不小。  截至目前,泰达宏利基金仅有基金经理17人。  除了这几位基金经理离职外,8月10日,泰达宏利基金发布的公告显示,公司总经理刘建离任,理由为“个人原因,另有安排”,总经理职位暂时由副总经理兼财务总监、首席信息官傅国庆代为履职。  资料显示,刘建在2014年10月加盟泰达宏利基金之前,曾在建设银行、中信银行、中银国际证券等企业担任高管,2015年8月起,刘建任泰达宏利基金的总经理。加盟泰达宏利之后,刘建进行了投研体系改革,并将养老金业务作为公司的长期战略方向。  刘建在过去的四年中,对泰达宏利的影响是显而易见的,将公司以往的注重交易、风格切换、仓位变动频繁的投资风格,转向侧重于基金经理风格稳定并加大了中长期投资。  而刘建离职一幕似曾相识,因为在2015年5月,当时泰达宏利总经理刘青山同样因个人原因离职,同样也由傅国庆暂代总经理一职。  《中国经营报》记者就泰达宏利基金前总经理刘建以及多位基金经理的离职原因等相关问题,向该公司发去采访函,但截至发稿尚未收到回复。  天相投顾投研总监贾志对本报记者表示,基金公司的核心资产是人才,尤其是基金经理,虽然说基金经理变动是正常现象,不过短期内多人离职,还是说明公司在管理上出现了一定的问题。  “从泰达宏利目前的披露来看,公司今年基金经理离职的确非常频繁。”  格上财富张婷分析认为,公募基金由于没有业绩提成,收入更多源于规模扩大所带来的管理费收入,基金经理的薪资相较私募以及其他资管行业较低,激励机制不到位,也是公募基金经理“公转私”或者离职的主要原因。  基金经理严重“一拖多”  基金行业因为“老带新”“挂名”和人才短缺等诸多现象和问题,基金经理“一拖多”在业内较为普遍。不过,投资者对于类似基金还需谨慎,因为这说明公司的投研人才短缺。  实际上,泰达宏利基金基金经理的数量本身就相对匮乏,这次人员的大规模流失无疑是雪上加霜。  同花顺(300033)数据显示,泰达宏利基金共有84只基金,基金经理17人。  记者梳理发现,泰达宏利的基金经理“一拖多”现象十分明显,比如:丁宇佳一人管理20只基金,庞宝臣一人管理12只基金。  在贾志看来,基金行业因为“老带新”“挂名”和人才短缺等诸多现象和问题,基金经理“一拖多”在业内较为普遍。不过,投资者对于类似基金还需谨慎,因为这说明公司的投研人才短缺。  资料显示,泰达宏利基金成立于2002年6月,是中国首批合资基金管理公司之一,注册资本1.8亿元人民币。中方股东为天津市泰达国际控股有限公司,持股比例为51%。外方股东为宏利资产管理有限公司,持股比例为49%。  对比同年度成立的7家基金公司,泰达宏利基金规模排名垫底。2002年度成立的7家公司分别为:招商基金、万家基金、银河基金、中银国际证券、国投瑞银基金、金鹰基金、泰达宏利基金。  根据同花顺数据,截至6月30日,上述基金公司规模分别为:3856.35亿元、920.37亿元、841.86亿元、768.67亿元、754.78亿元、550.88亿元、379.22亿元。  泰达宏利基金在上述7家公司中排名倒数第一,甚至落后于同年成立的招商基金10倍之多。  另外,数据显示,现在泰达宏利旗下基金数量51只,基金资产规模379.22亿元。其中,泰达宏利基金主打的权益产品持续下滑:2015年8月泰达宏利权益类基金规模为242亿元、2016年为172亿元、2017年为133亿元,2018年降至78.09亿元。最新数据显示,截至2019年6月30日,泰达宏利的权益类基金规模为95.7亿元。  张婷分析认为,4年前泰达宏利总经理刘青山离职,当年还有7名基金经理离职。而泰达宏利规模一直没有突破,一个问题或正是因为人才的断层造成业绩表现不如预期。另外,泰达宏利成立以来股权出现了6次变动,不利于公司的统一发展。  频繁的股权变动和人员流失,让泰达宏利这家成立了17年的老牌公募发展缓慢。而刘建之后,谁将带领泰达宏利走向新的赛道?

  每经记者 宋双 徐皓 发自成都、上海

  来源:中国基金报记者 应尤佳 刘芬

    刘建,曾就职于中国建设银行股份有限公司、中信银行股份有限公司、中银国际证券有限责任公司等大型金融机构,具备多年金融市场丰富经验。2014年10月加盟泰达宏利基金管理有限公司,2015年4月起任泰达宏利基金管理有限公司副总经理,2015年8月起任泰达宏利基金管理有限公司总经理。

  十二年前的马年,正是按照市场化机制设立基金公司的元年,而基金公司的设立也随之进入发展快车道。这一年,有包括银河基金、泰达宏利基金、国投瑞银基金、万家基金、金鹰基金、招商基金在内的6家新公司成立。十二年中,它们历经起伏;十二年后,它们的生存状态不尽相同,却有5家规模都属于300亿元左右或以下的中小型基金公司。马年即将到来,这6家基金公司也将迎来自己的本命年,其发展历程如何?《每日经济新闻》一一为您梳理。

  继华夏基金后,中欧基金和泰达宏利基金也启动了旗下首只养老目标基金发行。两家公司双双今日公告,中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF将于9月10日正式公开发售。

  □本报记者 徐文擎

  招商基金:新业务全面开花/

  值得注意的是,这两只基金的发行是在基金公司直销、银行、第三方等各渠道同时开卖,这在养老基金的发行中尚属首次,这意味着银行、第三方等各渠道在养老基金方面的筹备已在逐步完成。

  泰达宏利基金管理有限公司新任总经理刘建性格内敛、沉稳而思维敏捷、清晰。在他的规划里,泰达宏利基金不仅将延续在二级市场权益投资的传统优势,还将从专户业务、国际业务、养老金业务和互联网金融业务四大方向寻得突破,充分发挥出自身的核心优势,同时准备全方位、多层次地展开与其他金融机构的合作,丰富自身产品条线、打破规模瓶颈。在众多基金公司纷纷转型大资产管理机构的今天,刘建似乎不骄不躁,徐徐而进,一页页展开自己的谋篇布局。

  十二年来,招商基金的发展仍快马加鞭。而颇有些“东边不亮西边亮”的是,近年招商基金公募资产规模发展停滞不前,传统的权益类投资也缺少亮点,非公募业务却在急速扩张。而全球跨境套利交易平台的搭建、微信用户直接开户的实现,也显示了招商基金在新业务版图上的拓展野心。

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  四大路径发挥自身特色

  招商基金于2002年12月27日批准成立。十二年中,它也经历了从内地第一家合资基金公司到银行系基金公司的巨大转变。招商银行、招商证券成为现任两大股东。

  两只基金特点不同

  作为一家历史悠久且过往业绩亮眼的基金公司,刘建接手后对于公司新的定位和设计,便显得备受业界关注。现在行业内,越来越多的基金公司开始朝着大资产管理的方向迈进,投资范围涉及一二级、境内外以及各类复杂的金融衍生工具,层次日益丰富。

  成立仅两年时,招商基金公募资产规模便突破百亿元。2005年、2006年在100亿~220亿元徘徊。2007的大牛市对于基金公司来说,也堪称发展的“黄金时代”,招商基金正是把握住这一发展良机,实现规模环比超三倍增长,公募资产规模一举超过500亿元。不过,2007年之后的漫漫熊市使得公募基金规模增长普遍陷入瓶颈,招商基金也不例外,尽管产品线建设日趋全面,但始终不能避免规模的低迷。Wind数据统计显示,2008年和2009年招商基金公募资产总规模降至300亿~400亿元,2012年才重返500亿元;截至2013年年末,招商基金公募总资产为542.02亿元。

  此次中欧基金和泰达宏利发行的两只养老目标基金类型不同。泰达宏利泰和养老采用目标风险策略,而中欧预见养老2035则是目标日期基金。

  对此,刘建认为,大资产管理肯定是未来行业的发展方向,随着金融市场的完善和繁荣,投资者会享受到更优质的基金产品和服务。然而,对于单个基金公司而言,精力往往是有限的,因此抓住主线、发挥特色、不随波逐流就显得尤为重要。对于未来的战略图谱,刘建显然已了然于胸。

  与此同时,权益类投资也逐渐成为招商基金 “软肋”。《每日经济新闻》记者统计了招商系股票型基金自成立以来的表现,除招商优质成长2006年杀进股票型基金前十之外,之后其股基排名均远离第一集团。以近三年来看,2011年其表现最好的股基招商中小盘排名仅第125/224位,2012年表现最好的招商优质成长排名第128/229位,2013年表现最好的招商中小盘排名第110/336位。

  泰达宏利方面介绍,泰达宏利泰和养老FOF采用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估。

  首先,专户等机构业务是未来的重点发展方向。“经过多年的发展,我们市场的保有量持续增加,原因是与银行等金融机构有着长期稳定的合作。他认为,作为公募基金,如果仅将着力点放在零售业务上,将会成为制约公司发展的瓶颈,而从行业发展来看,随着养老金、企业年金等大资金的投资途径拓宽,以及银行理财规模不断扩大,基金公司的专户业务还会得到很大程度的发展,因为基金公司的优势就在于挖掘资产和资产定价。因此,他表示也将在考核机制上做出相应的调整,以促进专户业务向前迈进。

  就在公募规模与业绩同时陷入“瓶颈”之时,2012年招商基金十周年之际,总经理许小松曾表示,“我们锐意在投研团队、产品设计及市场营销三方面进行持续的改进与革新——推出α追踪器以追求更持久、更稳定、更优秀的投资回报;加强产品研发,及时推出符合投资人理财需求和市场发展趋势的新产品;全面开展专业化营销和服务,在合适的时机向合适的客户推荐合适的产品。”

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  其次,大力推动国际业务的发展。如大众所知,泰达宏利基金的两大股东之一——宏利资产管理(香港)有限公司的母公司加拿大宏利金融集团具有超过120年的、在全球范围内开展资管业务的历史;具有良好的风控文化和经营稳健的基因,目前宏利金融在亚洲10个国家和地区开展业务,已经拥有9家资产管理公司。“希望这可以成为我们做大国际业务的基础。”刘建提到,市场发展到当前的程度,投资者对海外投资产品有更多的需求,同时也提出了更高的要求,出于这样的期冀、契机和现实情况,大力促进国际业务的发展也是题中之义。

  在此思路之下,非公募业务即成为招商基金近两年重点发展方向。尤其是招商银行实现绝对控股之后,其非公募业务更是大有所为。招商基金先后已经成立两家全资子公司,分别为招商财富资产管理有限公司和招商资产管理 (香港)有限公司。2012年基金业协会公布的基金公司经营数据显示,截至2012年年底,招商基金非公募业务已达到293.26亿元,接近当年公募业务规模的一半之多,在当年73家基金公司中排名高居第十位,超越其公募资产规模排名。

  而据中欧基金介绍,中欧预见养老2035的优势在于投资者只需根据自己的退休日期定投基金,至于如何进行动态资产配置、如何进行底层基金挑选等,可以全部交由基金公司完成。

  第三,在全球8000多亿美元的资产管理规模中,资金的很大一部分来源于养老金。中国的养老问题现在只是刚刚开始,而真正的养老投资起步应该是从今年开始,因为无论是对企业年金还是养老金的投资管理渠道,国家都做了一些新的修订,养老主题会迎来一个非常好的发展机会。“我相信不少基金公司未来也会把养老业务作为一个重点,我们的组织机构、产品也要向这方面倾斜,最近刚做了整体框架。”刘建说。

  未来招商基金或继续将非公募业务作为发展重点。同时,其通过QDII专户形式创新跨境投资模式,将与有跨境投资需求的私募合作,通过招商基金的全球投资交易平台实现阳光化。在互联网金融大战中,微信用户直接开户也由招商基金首先实现。

  泰达宏利泰和养老招募书显示,泰达宏利泰和养老投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%,是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中,风险资产配置比例最高的产品。

  最后,发展互联网金融业务。“在互联网金融方面,我们前期的发展可能相对落后,目前已经和几家有国企背景的互联网公司在洽谈合作,希望未来也会有一些亮眼的产品问世。他还特别提到,在这块业务上,泰达宏利将秉承“大胆探索、谨慎决策”的思路,“会寻找一些符合资产管理行业特点的公司,不希望随着互联网本身发展周期的变化或互联网公司本身的衰荣而影响产品本身的周期,还是希望做出经得起时间考验的产品。”他说。

  国投瑞银:“创新”光环渐褪/

  对此,泰达宏利方面认为,“80、90一代的年轻人要想过上有品质的晚年生活,一定要在年轻时早做规划,而且在经济能力允许的情况下,越早越好,并且应趁着事业收入处于上升期,适度放大风险,将养老储蓄的观念转变为养老增值的观念。”

  此外,泰达宏利基金在二级市场权益类投资方面一直具有比较鲜明的特点,在追求α收益上业绩做得相对更好,有了一批具有代表性的基金。对于传统优势的保留,刘建表示“这是他第一个要考虑的事情”。他介绍,过去公司在权益类产品的投资成绩非常好,甚至出现过11年收益涨15倍的产品案例,即使这只产品中间换了数任基金经理,但产品的业绩持续稳定,拉长时间来看,复利的效果就会得到凸显,而集体的智慧也以这种方式得以保留。

  近年来,国投瑞银遭遇了发展的瓶颈期:资深高管、投研人员离去后削弱了公司的元气;最近两年的产品创新和渠道创新,也无所作为,昔日创新先锋的光芒不再。

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  “我们特别欢迎明星基金经理的诞生,但从公司战略规划来看,我们不会刻意追求明星基金经理。相对于个人,我们更期待投资团队的长期可见性成长。我们特别希望产品的业绩更加稳健可持续,让复利发挥作用。”

  国投瑞银的前身是2002年6月由河北证券、国信证券等五家公司成立的中融基金公司,该公司成立后经历多次股权变更,2005年6月瑞银集团以49%的持股比例入驻,中融基金公司也由原来的中资基金公司变更为由瑞银集团和国投信托共同持股的合资基金公司。

  而中欧预见养老2035的招募书则显示,该基金80%以上基金资产投资其他公募基金,也包含 QDII 基金。该基金权益类资产占比将按照下滑曲线逐年调整,并预留一定的主动调整空间。基金管理人可根据政策调整、市场变化等因素调整各年下滑曲线值及权益资产占比。从该基金设计的下滑曲线来看,在起始年份2018年,该基金能够投资于权益资产的占比在39.41%至59.41%之间,随后每年下调1到4个百分点不等,而基金经理则每年有20%的调整空间,直到2041年及其后年份,权益类资产占比将长期维持在0至20%之间。

  机构合作将成为行业趋势

  股权结构理顺后,2006年国投瑞银通过市场化招聘引进了职业经理人尚健,此时又适逢A股市场进入牛市开端,国投瑞银加速了产品开发和发行,由此进入了发展快车道。

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  从履历上看,刘建曾在银行体系有过多年的工作经验,和金融机构的接触广泛,合作经验丰富。这些经历,也为他现在的谋篇布局打下了根基。“从这两年的变化来看,在大资产管理行业,银行的资产管理业务发展是最快的,从去年开始,大部分银行都成立了资产管理公司,在全国的资产管理业务规模中,仅银行类的资管规模至今已累积到18-20万亿之间。”他说,“这么大的规模,我们相信他们的资产配置不能完全统一分配到信贷市场,而需要资产管理机构来提升整体募集资金的投资效率,我想,更多的资金将来会交到专业的资产管理公司手上,因此我们下一步也会重点与银行在权益类、债券类甚至在PE业务上展开充分的合作,子公司成立之后,产业基金的发展也会是一个主力方向。

  尚健是金融学博士,先后在监管机构、上交所和基金公司有过工作经验。曾在华安基金和银华基金分管过产品开发的尚健,对于基金产品本身重视程度极高。2007年7月,国投瑞银发行了国内的第一只创新型分级基金——国投瑞银瑞福分级基金,2009年又发行境内首只创新分级指数基金国投瑞银瑞和沪深300。

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  在对产品线的布局上,未来还将以能够服务更多客户的中低风险产品为主打,至于这些产品是在公募产品、专户产品还是子公司来做,还需要结合客户的具体需求而定。另外,从目前来看,经济结构转型将为很多企业孕育整合、重组的重大机会,这是未来的必然趋势,在这方面的投资,我们会选择券商来对接我们的战略并展开充分的合作。

  “对于分级基金,尚健可以称得上专家,对海外相关产品、文献进行过大量研究”,有业内人士对《每日经济新闻》记者表示。这两只基金在当时的行业背景下具有开创性意义,也为国投瑞银赢得“创新”的美名。不过,国投瑞银却并未成为分级基金的最大受益者。后来者在其基础上进行改进,设计出分级更清晰、简化,工具性更强的分级产品,并迅速在二级市场受到追捧。而国投瑞银除了2012年对瑞福分级进行转型外,没有对分级产品进行进一步开发。

  这两只基金均日常开放申购,每笔份额最短持有期为3年,即每笔基金份额持有期3年方可申请赎回。

  另一方面,随着证券公司、期货公司、基金公司、银行、保险公司、信托公司之间竞争壁垒的打破,资产管理行业进入由创新、混业经营的大资管时代,在这个群雄纷争甚至混战的时代,刘建认为泰达宏利的核心优势在于机制和人才。首先要考核机制科学合理、公司制度可持续,“我们的外方股东有超过120年的全球管理经验,在全世界来看能存续这么久的金融机构并不多,这种文化基因传承下来对公司的影响也很大,告诫我们要长期稳健可持续地发展,避免出现大的滑坡,尽量少走弯路,少走回头路,积跬步以致千里。其次,在人才培养上,尽管和大多数基金公司一样面临人才流动问题,但泰达宏利不会为了追求顶尖人才而损失团队其他人的利益,同时为所有人提供持续可成长的空间,给大多数人以发展的机会。

  即便如此,在尚健执掌国投瑞银的几年中,公司资产管理规模从行业排名靠后提升至中上游水平,最高达到400亿元,进入2011年后,基本保持在350亿元上下。在同业公司产品发行大干快上之时,国投瑞银仍保持不疾不徐的姿态。

  中欧基金董事长窦玉明表示,近年来,不论是行业监管部门、媒体,还是公募基金管理人,都在积极地对投资者进行理性投资、长期投资的信息输出,引导养老投资关注长期的投资收益率和亏损风险。因此,养老基金产品的长期属性未来定能得到市场投资者的认可,相信未来投资者会长期持有养老基金产品。

 

  在理财债基当道的2012年,一向以“创新者”姿态立身的国投瑞银并未迅速跟进。据悉,尚健组织了公司员工对此类产品进行仔细研究,最终认为理财基金只是一种过渡时期的产品,未来发展潜力有限,因此决定放弃。而这一决策也意味着,在近两年固定收益类产品爆炸性增长时,国投瑞银资产管理规模难以放量增长。

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  2012年末,尚健辞别国投瑞银,由公司副总经理刘纯亮接任总经理一职。2013年互联网金融的浪潮席卷基金业,国投瑞银仍旧没有声响,往昔创新先锋的光环正慢慢褪去。与此同时,基金行业正处于新旧势力较量引发的激烈变化之中,2013年末,国投瑞银资产管理规模下滑至310亿元,较前一年末下降了53亿元,行业排名也有所下滑。

  银行第三方多渠道同时发行

  2013年,国投瑞银还面临多位资深基金经理的离职带来的潜在影响:朱红裕、徐炜哲、孟亮等先后辞职,其中朱红裕投奔了尚健创业设立的弘尚资产。投研老将离散后的国投瑞银2013年整体业绩不佳,且较2012年排名出现明显滑坡,成立满一年的6只主动型权益类基金中,3只年度收益位于后1/4,两只位于后1/2。2012年年终排名分别高居第3和第4的国投瑞银稳健增长和国投瑞银新兴产业也风光不再。

  值得注意的是,此番发行的两只基金是国内首批多渠道发行的养老目标基金。

  金鹰基金:非公募业务突围/

  此前华夏基金发行国内首只养老目标基金,但是华夏养老目标日期2040发行仅限于直销渠道、网点及华夏基金旗下第三方销售机构华夏财富。这主要是因为托管行的系统改造和测试需要一段比较长的时间,银行系统改造使得养老基金的发行节奏整体被延后。

  将“经营财富、永不止步”作为企业使命的金鹰基金,成立于2002年。作为一家“元老”基金公司,金鹰基金旗下曾不乏金鹰中小盘这样的代表性产品,但其资产规模却相当有限。

  而此次中欧和泰达红利旗下首只养老目标基金的发行则意味着那些动作较快的银行已经完成了系统改造。“泰达宏利的托管行是农业银行,中欧的托管是招商银行,这两家银行都是系统改造进度比较快的银行。”业内人士向记者介绍。

  成立的最初四年,金鹰基金规模危机便已突显。Wind数据显示,2003年和2004年金鹰总规模均为7亿元左右,2005年降至5.88亿元,2004年更是低至1.75亿元。2007年的黄金时代使得金鹰基金公募资产总规模增至22.79亿元;而直到2012年,其资产规模才突破百亿元,2013年底降至90亿元。

  泰达宏利基金相关市场人士对记者表示,“托管行终于完成系统改造,给我们发来确认信息,养老目标基金的发售工作也随之启动。”

  “长不大”的烦恼,使得金鹰基金也将突破口瞄准非公募业务。2011年12月,金鹰基金取得专户业务资格;2012年7月,其子公司金鹰资产管理有限公司获批成立。根据中国基金业协会统计数据显示,尽管2012年金鹰基金非公募业务规模仅为3亿元左右,但2013年年底,其已宣布突破100亿元,扩张堪称神速。

  据介绍,泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF则可以通过泰达宏利基金公司的3个直销渠道及28个代销渠道认购,而中欧基金也是多渠道同时销售。

  金鹰基金专户部投资总监张伟近期接受媒体采访时指出,“金鹰基金非公募业务主要分两块,一是传统的场内专户业务,一是子公司管理的场外投资业务。就专户投资来说,金鹰基金的发展思路是发挥传统优势,积极拓展,稳健成长。金鹰基金传统优势在于权益类投资,善于挖掘中小盘成长型企业,专户业务的权益类投资依然依托公司整体投研平台,建立更为严格的专户投资体系,在研究、投资、交易、风控核心环节进行职责定位和分工,形成符合绝对收益要求的投资体系,树立金鹰基金稳健成长的品牌。同时积极拓展衍生品投资,通过衍生品金融工具的运用,为投资者对冲市场风险,提供相对稳定的投资回报。”

  目前,首批14只养老目标基金仍有11只的发行日期待定。据了解,多数基金公司选择在9月份发售,若干基金公司已计划延至10月,而决定这些公司发行节奏的主要因素就是托管行的系统改造进度以及托管行的排期。

  相比其他中小型基金公司,金鹰基金旗下权益类投资一度不乏亮点,最具代表性的产品非金鹰中小盘莫属。作为一只偏股基金,其业绩的爆发反而是从2008年大熊市开始,当年表现抗跌,净值增长率仅次于华夏大盘,位列第三;2009年,排名第19位;2010年更是重新杀回前十,排名第9。不过,近三年来,金鹰中小盘略显疲态,多数时间业绩处于中游。以此看来,如果金鹰基金想要通过权益类投资带动公募及非公募业务的双向发展,还需继续努力。

  还有11只等待发售

  从产品线建设来看,目前金鹰基金旗下除了QDII、短期理财基金尚未涉足之外,其余产品种类已经完备,股票基金数量最多,为5只。在非公募业务的带动之下,金鹰基金有望甩掉规模烦恼,大步前进。

  证监会于8月6日共批准注册了14只养老目标基金,而目前已有华夏、中欧、泰达宏利基金三家公司旗下产品陆续上柜发行。其余11只还在等待,其中托管在建行的多达5只,其次是工行托管3只。招行、中行、交行则各有1只。

  万家基金:固收投研拼天下/

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  从最初的天同基金到如今的万家基金,相比其他基金公司来说,万家基金这十二年过得很不平静。

  10问10答弄懂养老目标基金

  股东两次破产、公司更名、股权多次转让,很少有基金公司的发展之路如万家基金一般坎坷。万家基金成立于2002年8月23日,原名天同基金,最早股权结构为天同证券、上海久事公司和湖南湘泉集团分别持有60%、20%、20%股权。2006年,天同证券与湘泉集团相继破产,齐鲁证券和深中航在2007年底分别买下其所持万家基金股权,天同基金也更名为万家基金。因当时内资基金公司第一大股东持股不能超过49%红线制约,2009年8月,齐鲁证券向山东国投转让万家基金11%的股权。转让完成后,万家股东及持股比例变更为齐鲁证券49%、上海久事20%、深中航20%、山东国投11%。2012年,万家股权再次生变,上海久事、深中航将所持股权尽数转让给新疆国际实业股份,至此万家基金股权结构为齐鲁证券49%、新疆国际实业股份40%、山东国资控股11%。

  1、 公募养老目标基金到底有啥好处?可以享受“个人税收递延”优惠么?

  伴随股权频频生变的,还有基金公司高管的调整,不稳定的团队也对其发展不利:直到2007年,万家基金规模才突破100亿元,2012年突破200亿元;非公募业务的发展也较为缓慢,截至2012年年底为8.03亿元。

  答:在计划中,应该可以享受。

  其中,货币基金万家货币成为规模“主力”,超过70亿份的规模在万家基金旗下形成“一基独大”的局面。吸引资金进入的主要原因,便是万家基金多年的“独门武器”——对固定收益类产品的有效投资。银河证券基金研究中心数据显示,万家货币A在2010年、2011年、2012年分别排名A类货币基金第1位、第2位、第1位,业绩出色性、稳定性均十分惊人。

  今年四月财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、证监会等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》),为老百姓养老金的“钱袋子”税优政策开启试点,我国多层次养老保险体系建设正式起步,行业呼吁多年的养老第三支柱探索也正式起航。其中《通知》显示,公募基金作为个人商业养老账户的投资范围,将在2019年5月对接个人账户,助力我国三支柱养老体系开展有益探索。

  不过“偏科”也使得万家基金产品线建设参差不齐,其主要精力仍在固定收益类产品,对于权益类产品建设进展缓慢,投研无太大亮点,目前旗下也尚无QDII产品。

  根据《通知》)要求,该项试点工作自今年5月1日起,在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。而在试点期间,中国银行保险监督管理委员会、证监会做好相关准备工作,完善养老账户管理制度,制定银行、公募基金类产品指引等相关规定,指导相关金融机构产品开发。试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围,相应将中登公司平台作为信息平台,与中保信平台同步运行。

  2013年,其子公司的获批或许会为万家基金带来转机。万家共赢资产管理有限公司是首家由公募基金和第三方专业理财机构联合设立的资产管理公司,也是首家有员工参股的子公司。该公司将开展固定收益、权益投资、对冲投资等传统资产管理业务以及融资类、股权债权投资等专项资产管理业务。依托母公司发展实力,固定收益类投资管理也将是该公司业务拓展的重点。或许再到下一个本命年,万家基金将坐稳固收领域的专家地位。

  2、养老目标基金究竟是什么样子的基金?

  银河基金:权益成名规模成殇/

  答:目前都是以FOF形式出现。

  成立即将满十二载的银河基金,是一家颇为让人“看不懂”的公司:它一方面在权益类产品上屡创佳绩,近年来综合投资能力排名跻身行业中上游;另一方面,它却面临新基金发行不利被迫延期,资产管理规模长不大的尴尬。随着明星基金经理品牌的建立以及与腾讯开展战略合作的契机,银河基金能否实现蜕变?

  根据规定,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金(FOF)形式或中国证监会认可的其他形式运作。

  2002年6月成立的银河基金是证监会按照市场化机制批准成立的第一家基金公司,也是证监会扩大发起设立基金管理公司申请人范围后,第一家由证券公司和多家非金融机构共同参与设立的基金公司。虽然如此,银河基金仍被认为是国企气息浓厚的一家公司。

  同时,养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的,基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。

  在股权更迭频繁的基金行业,银河基金是少有的股权结构一直保持稳定的公司。5家股东包括持股50%的大股东中国银河金融控股有限责任公司,以及平均各持有12.5%股权的中国石油天然气集团公司、首都机场集团公司、上海市城市建设投资开发总公司、湖南电广传媒股份有限公司。

  业内人士表示,养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年,并更具运作周期规模权益配置比例,重点是鼓励基金投资者长期持有基金。过往数据显示,持有基金时间越长获得正回报概率越高。

  虽然股权结构相对稳定,但十二年来银河基金整体规模仍停留在中下水平。截至2013年12月31日,银河基金管理基金资产净值为214.32亿元,管理基金资产净值排名为可统计范围内的78家基金公司中第37位。

  3、目前养老目标基金有些品种?

  与其不起眼的规模相比,银河基金近年来权益类产品的投资业绩却相当靓眼。在《每日经济新闻》评选的“2013年公募基金权益类资管榜”中,银河基金高居第二名。旗下7只权益类产品的净值增长率全部在前1/2;有5只产品净值增长率均在30%以上,排在前1/4。其中由基金经理成胜管理的银河主题策略股票是2013年的股基季军,全年收益率达73.51%。

  答:按照证监会数据显示,目前申请中的养老目标基金大概有59只,主要是目标风险和目标日期两类。而首批的养老目标基金也都有这两类获批。

  值得注意的是,银河基金的业绩并非突然冒尖,根据银河证券基金研究中心对基金公司股票主动管理能力的评价显示,2010年和2011年,银河基金在60家基金公司排名第5和第6;在业绩最不尽如人意的2012年,也在64家基金公司中排名35位。这样的成绩,对于不少实力雄厚的基金公司也实属不易。

  值得一提的是,关于目标日期,有各种年限“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同目标年限,这点可以关注。

  如今银河基金注重打造基金经理成胜的品牌,从2013年下半年开始进行了密集宣传。成胜可算是银河基金一手培养出来的基金经理,2007年5月加入银河基金后历任研究员、基金经理助理,2010年9月起开始正式从事基金管理。这位年轻的基金经理能否持续保持优秀业绩,公司机制能否留住人才,则是银河基金如今面临的课题。

  4、什么样子的投资者适合布局养老目标基金?

  尽管主动权益类品种才是银河基金的拳头产品,但在互联网金融席卷行业的浪潮下,银河基金也不甘人后推出货币基金的相关业务。近期又与腾讯合作推出了“定投宝”,以腾讯网和济安金信公司合作开发的中证腾安价值100指数为投资标的。傍上互联网大鳄后,银河基金能否实现规模突破,值得关注。

  答:投资者应该和自己年龄、退休日期、收入水平、投资期限等选择相匹配的产品。

  泰达宏利:重心转移发力固收/

  同时条款也规定,基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,应当遵循以下原则:一、根据投资人年龄、退休日期和收入水平,向投资人推介适合的养老目标基金,引导投资人开展长期养老投资;二、向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限相匹配;三中国证监会规定的其他要求。

  泰达宏利基金也许是更名最多的基金公司之一了,成立以来的十二年中经历数次股权变更。这家侧重权益类投资公司的规模发展也经历起起伏伏,2014年以来,它开始尝试在固定收益方向和互联网金融中寻找突破。

  比如“目标日期基金”,从名字上就一目了然。目标日期基金大多以退休日期命名,一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2040基金”主要是为将在2038至2042退休的人群设置的。如果你在这个区间,直接买这个产品就行了。目前就有“2030”、“2035”、“2038”、“2040”、“2050”等不同品种。

  2002年7月,湘财证券、山东鑫源控股、大庆石油管理局和新疆证券共同发起成立了湘财合丰基金公司。一年后,湘财合丰率先引进外资机构,成为国内首家合资基金公司,荷兰银行接手33%的股权,公司亦更名湘财荷银。此后,山东鑫源退出,湘财证券成为持股67%的控股股东。但一年半后就将其股份转让,其中北方国际信托受让51%,余下的16%由荷银亚洲接替,公司改名为泰达荷银。2010年经过波折的股权转让,荷兰亚银将其持有的49%股权转让宏利(香港),基金公司再次改名为泰达宏利。至此,泰达宏利股权问题暂告一段落。

  比如“目标风险基金”,同样可以用名字里看,分别有“低”、“中”“高”风险,目前上报的多数是“低风险”产品,投资者也可以根据自己风险承受能力去筛选。

  与许多早年成立的基金公司相似,泰达宏利此前产品线较单一,主要以主动型权益类产品为重,在2006年、2007年的牛市中,泰达宏利凭借部分基金优秀的业绩,规模突飞猛进,一举接近400亿元。不过随后市场的跌宕,使得繁荣难以为继,泰达宏利又经历了规模的大幅缩水和持续波动。

  5、养老目标基金采取FOF基金模式,会如何筛选每一只子基金?

  2013年年初,泰达宏利原总经理缪钧伟离任,由公司原副总经理兼投资总监刘青山接任。刘青山意图改变泰达宏利依靠股票市场看天吃饭的局面,提升固定收益的比重。

  答:养老目标基金的基金管理人应当制订子基金(含香港互认基金)选择标准和制度,重点考察风格特征稳定性、风险控制和合规运作情况,并对照业绩比较基准评价中长期收益、业绩波动和回撤情况。监管层要求,被投资子基金应当满足四大条件:

  开始战略调整的泰达宏利加大了固定收益部门的投入,并在2013年一连发行了5只债券型基金,债券类资产管理规模一举上升到139亿元,已接近主动型股票基金184亿元的规模。

  
一、子基金运作期限应当不少于2年,最近2年平均季末基金净资产应当不低于2亿元;子基金为指数基金、ETF 和商品基金等品种的,运作期限应当不少于1年,最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于1亿元;

  与此同时,泰达宏利尝试利用淘宝等互联网平台拓展销售渠道。据业内人士称,首批上线淘宝的基金公司网店中,泰达宏利是投入较大的一家,不仅专门发行了一只互联网基金,还花费不菲进行网店维护和推广。

  二、子基金运作合规,风格清晰,中长期收益良好,业绩波动性较低;

  虽然2013年泰达宏利终于打破多年僵局实现规模突破,但在基金公司一哄而上拥抱互联网的背景下,要想走出一条自己的路亦非易事。

  三、子基金基金管理人及子基金基金经理最近2年没有重大违法违规行为;

  
四、中国证监会规定的其他条件。

  6、什么基金公司才能发行养老目标基金?

  答:监管层对发行养老目标基金的管理人有严格要求,符合条件的公司并不多,目前上报养老目标基金的基金公司大约26家。

  根据规定,鼓励具备以下条件的基金管理人申请募集养老目标基金:一、公司成立满2年;二、公司治理健全、稳定;三、公司具有较强的资产管理能力,旗下基金风格清晰、业绩稳定,最近三年平均公募基金管理规模(不含货币市场基金)在 200 亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较大;四、公司具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不少于20人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3人;五、公司运作合规稳健,成立以来或最近 3 年没有重大违法违规行为;六中国证监会规定的其他条件。

  7、对管理养老目标基金经理有要求么?

  答:有要求,要求还很高。“新手”无法管理养老目标基金。

  按照规定,基金管理人应当优先选择具备以下条件的投研人员担任养老目标基金的基金经理:一、具备5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少 2 年为证券投资经验;或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验;二、历史投资业绩稳定、良好,无重大管理失当行为;三、最近3年没有违法违规记录;四、中国证监会规定的其他条件。

  8、养老目标基金会有优惠费率么?

  答:当然有。

  按照规定,养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资人长期持有。

  
业内人士表示,此前征求意见稿中有“养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的 60%”,但是正式规定中没有提及,可能对这块费率活动空间较大,鼓励优惠费率来支持投资者长期投资。

  9、公募基金运作养老类产品,相比保险和银行有优势么?

  答:公募基金也有自己优势。

  银华基金养老金投资部表示,美国养老投资制度规定的可选长期投资方案为目标日期基金、目标风险基金和专业投资管理服务,美国第三支柱IRA账户的资金有近50%投向共同基金,目标日期基金和目标风险基金为投资者的首选,投资于商业养老保险和银行储蓄的投资者占比很低。“预计未来公募基金在商业养老领域起到的作用将显著大于商业养老保险。”该人士表示,公募基金的基金净值每天公布,参与方式简单便捷,参与的门槛低,退出也没有巨额的违约损失。

  “公募基金有两个明显的优势:投资能力强,信披透明。其他金融机构产品设计能力很强,但最后还是要归结到投资上,这方面公募基金是最有优势的。”富国基金认为,参照其他国家的经验,第三支柱有各种金融机构参与,包括基金、银行、保险以及各种理财机构等,公募基金占比最多,主要依靠的是公募的投资能力。其次,在信息披露方面,公募基金最透明,养老金被拿来怎么用、投向哪里、期间收益如何都一清二楚。

  南方基金表示,我国基金行业已经为养老目标基金的发展打下了良好基础:底层基金产品可以涵盖不同资产类别,能够满足养老目标基金大类资产配置需要;基金立足长期投资,符合养老目标基金长期投资的理念和增值需要;基金公司投研实力较强,为养老目标基金提供强有力的支持;目标日期、目标风险两种策略在中国市场具备有效性,能够服务客户的养老需求,实现资产的长期增值。更为重要的是,公募基金有非常成熟的监管体系,为养老目标基金的健康发展保驾护航。

  10、目前是配置养老目标基金的好时机么?

  答:多家基金公司认为,当前股市出现历史上较低估值位置,长远看,具有较高的长期配置价值,债市表现稳定,综合判断,当前发行运作养老目标基金是较好的时机。

  

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责任编辑:陶然

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